Beschermingsmonitor

Update mei 2026 (0.3%)

In mei zien we een daling van de rentecurve en stijgende aandelenmarkten. Hierdoor zien we een stijging van de dekkingsgraad. Een gemiddeld pensioenfonds heeft nu een dekkingsgraad van 136%. In een scenario waarbij aandelen met 50% dalen en de rente met 1% daalt blijft de dekkingsgraad op 104%. In combinatie met een dalende volatiliteit wordt bescherming van 105% steeds goedkoper. De kosten hiervoor worden ingeschat op 0.3% DG-punt per jaar.

Update april 2026 (0.8%)

Het herstel van de financiële markten was ook goed voor bescherming van een dekkingsgraad van 105%, waar de kosten vorige maand nog opliepen tot 1,4 DG-punt per jaar, is deze weer gezakt naar 0,8 DG-punt.

Update maart 2026 (1.4%)

Niet alleen zakelijke waarden daalden, maar ook de onzekerheid op de financiële markten nam toe. De VIX, graadmeter voor de korte termijn volatiliteit, stond vorige maand nog op zo’n 18% en liet in maart uitschieters tot boven de 30% zien. Hogere volatiliteit betekent hogere optieprijzen. Daarnaast hebben de dekkingsgraden een behoorlijke daling te verduren gehad. De kosten voor bescherming van een dekkingsgraad van 105% zijn daarmee opgelopen tot 1,4% DG-punt per jaar.

Update februari 2026 (0.8%)

Afgelopen weekend was erg onrustig in het Midden-Oosten, maar dit had nog net geen effect op het afsluiten van de maand februari afgelopen vrijdag. In februari waren wat lichte marktbewegingen te zien, die er samen voor zorgden dat de dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds daalde van 130% naar 128%. Hiermee is de de dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds nog steeds ruim boven het beschermingsniveau van 105%, en schatten wij de kosten nog steeds op 0,8% DG-punt per jaar voor een gemiddeld fonds.

Update januari 2026 (0.8%)

Doordat veel pensioenfondsen die in januari zijn ingevaren hun renteafdekking al (deels) voorgesorteerd hebben of ervoor kiezen de bijsturing uit te smeren over een langere horizon, zijn de rentecurves in januari niet gestegen zoals verwacht werd, maar juist wat gedaald. Daarnaast is er een stijging van de aandelenmarkten, waarbij met name de opkomende markten een stijging laten zien.

De dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds is gestegen van 129% naar 130%. De kosten voor bescherming van 105% blijft, net als vorige maand, 0.8% DG-punt per jaar.

Update december 2025 (0.8%)

Ongeveer een derde van het totale pensioenvermogen is afgelopen jaarwisseling ingevaren. Er was vrees dat de transitie de (rente)markten zouden beïnvloeden. In ieder geval in december leek dit mee te vallen, en vooralsnog lijkt ook begin januari de marktimpact beperkt. Voor de fondsen die nog niet ingevaren zijn, is de gemiddeld hoge dekkingsgraad reden dat bescherming van 105% relatief goedkoop blijft. Deze bedraagt ongeveer 0,8% DG-punt per jaar.

Update november 2025 (0.8%)

De stijging van de dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds zorgt ervoor dat een pensioenfonds er economisch goed voor staat en daarmee ook zonder bescherming extremere markscenario’s kan opvangen zonder onder de 105% dekkingsgraad uit te komen. De kosten voor een bescherming van 105% van de dekkingsgraad blijft daarmee gelijk aan vorige maand: circa 0.8% DG-punt per jaar.

Update oktober 2025 (0.8%)

Ook bescherming van 105% van de dekkingsgraad blijft relatief goedkoop met zo’n 0.8% DG-punt per jaar.

De dreiging van Trump voor tariefverhogingen op Chinese import zorgde halverwege oktober voor een flinke piek in het volatiliteitsniveau. Eind oktober is dit weer langzaam teruggelopen, maar de VIX eindigde iets hoger dan per eind september. Hierdoor is bescherming van aandelen door middel van aandelenopties iets duurder geworden. De gemiddeld hogere dekkingsgraad zorgt er echter voor dat de kosten voor bescherming gelijk blijven aan de kosten van vorige maand.

Update september 2025 (0.8%)

Update augustus 2025 (0.8%)

Dekkingsraden van pensioenfondsen profiteerden onder andere van een rentestijging op het lange eind van de curve. Hieraan lag onder andere de budgettaire crisis in Frankrijk aan ten grondslag. De implied volatilities bleven ongeveer gelijk, waarmee ze nog steeds op een historisch relatief laag punt staan. De kosten van bescherming van een dekkingsgraad van 105% zijn daarmee nog steeds op het laagste punt sinds de start van deze analyse: 0,8% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds.

Update juli 2025 (0.8%)

Ook voor bescherming van een dekkingsgraad van 105% was de stijging van de dekkingsgraad uiteraard goed nieuws. Daarnaast daalden de implied volatilities (belangrijkste graadmeter voor optieprijzen) voor swaptions licht afgelopen maand. Hierdoor komen de kosten voor bescherming van 105% voor het eerst sinds augustus 2022 op onze ondergrens van 0,8% DG-punt per jaar.

Update juni 2025 (0.9%)

De dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds steeg in de maand juni gemiddeld 2%-punt. Rentes zijn over de gehele curve gestegen en ook aandelenmarkten lieten een stijging zien in juni.

In lijn met deze ontwikkelingen zijn de implied volatilities gedaald. Hierdoor zijn de kosten van bescherming gedaald. Een gemiddeld pensioenfonds betaalt nu slechts 0.9% dekkingsgraadpunt per jaar om een dekkingsgraad van 105% te beschermen.

Update mei 2025 (1.0%)

Na de scherpe terugval in april, veroorzaakt door Amerikaanse handelstarieven, lieten de aandelenmarkten in mei een duidelijk herstel zien. Tegelijkertijd steeg de rente met gemiddeld 10 basispunten. Dit leidde tot een aanzienlijke verbetering van de financiële positie van pensioenfondsen: de dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds nam toe met circa 7 procentpunt.

De VIX-index, een maatstaf voor marktvolatiliteit, daalde verder naar ongeveer 19. Dankzij deze lagere volatiliteit en de hogere dekkingsgraad daalden de kosten voor het afdekken van een dekkingsgraad van 105% naar circa 1.1% per jaar.

Update april 2025 (2.0%)

April was allesbehalve een rustige maand. De aankondiging van nieuwe tarieven door Trump zorgde voor onrust op de markten: aandelenkoersen daalden fors, maar herstelden zich deels richting het einde van de maand. De VIX-index, die op 4 april piekte op 45 punten, bevindt zich inmiddels weer op een ‘normaal’ niveau van circa 24. Dit resulteerde voor een gemiddeld pensioenfonds in een daling van de dekkingsgraad met ongeveer 5%-punt. De kosten voor bescherming van een dekkingsgraad van 105% stegen hierdoor naar 2,0 DG-punt per jaar. Dit is bijna een verdubbeling ten opzichte van eind maart, maar nog altijd aanzienlijk lager dan de piek van 2,9 DG-punt op 4 april.

Update 4 april 2025 (2.9%)

De kosten voor bescherming van 105% dekkingsgraad stijgen naar 2.9% per jaar. Hierbij is het af te vragen of bescherming van 105% op dit moment nog wel wenselijk is, omdat alleen al de premiekosten voor 2-jaar bescherming ervoor zorgen dat de pijngrens geraakt wordt.

Update maart 2025 (1.1%)

De dekkingsgraden van pensioenfondsen bleven in maart gemiddeld genomen stabiel. De marktvolatiliteit liet deze maand echter een grillig verloop zien: de VIX, de bekende maatstaf voor 1-maands aandelenvolatiliteit, piekte halverwege de maand boven de 27 punten, maar sloot af rond de 23 – vergelijkbaar met het niveau bij aanvang van maart. Omdat zowel de dekkingsgraad als de volatiliteit per eind maart nauwelijks verschilden van vorige maand, bleven ook de kosten voor bescherming van een 105% dekkingsgraad ongewijzigd op 1.1% DG-punt per jaar. Maart illustreert echter hoe snel marktomstandigheden kunnen omslaan – een tijdige beschermingsstrategie blijft daarom essentieel.

Update februari 2025 (1.1%)

De eerste fondsen zijn inmiddels ingevaren en profiteerden van gunstige marktomstandigheden in de laatste maanden van 2024, met zowel stijgende rentes als positieve aandelenrendementen. Of dat bij volgende invaarmomenten ook zo zal zijn, blijft onzeker, zeker gezien de toenemende geopolitieke spanningen. Daarom blijft dekkingsgraadbescherming een belangrijk aandachtspunt voor fondsen die nog moeten invaren. In februari stegen ook de kosten voor het beschermen van een dekkingsgraad van 105% door de gedaalde dekkingsgraden. De kosten hiervoor bedragen nu zo’n 1,1% DG-punt per jaar.

Update januari 2025 (1.0%)

Voor de bescherming van een dekkingsgraad van 105% werkten dezelfde factoren door. De rentestijging hielp de dekkingsgraden omhoog, maar een lichte toename in marktvolatiliteit zorgde ervoor dat de kosten niet evenredig daalden. Geopolitieke onzekerheden blijven een rol spelen, wat zichtbaar is in de implied volatilities. Per saldo zijn de kosten voor bescherming van een 105% DG licht gedaald en staan nu op 1.0% DG-punt per jaar.

Update december 2024 (1.2%)

In de laatste maand van het jaar is de rente met gemiddeld 20 basispunten gestegen. Daarnaast zijn de aandelen wat gedaald. De dekkingsgraad gestegen met circa 2% naar 119. De implied volatility is iets gestegen. Door een hogere startdekkingsgraad is minder bescherming nodig, waardoor de kosten voor bescherming van een dekkingsgraad van 105% met 0.2% gedaald is naar 1.2% DG-punt per jaar.

Op gebied van de modellering is de beschermingsmonitor aangepast. Waar tot aan november een 4-jarige bescherming het uitgangspunt was, is dit vanaf december 2024 gewijzigd naar een 2-jarige bescherming, waarbij de benodigde investering in % DG-punt nog steeds per jaar wordt uitgedrukt. Een 2-jarige bescherming is meer realistisch met het oog op het aankomende invaarmoment van het gemiddelde pensioenfonds.

Update november 2024 (1.4%)

In november daalde de rente opnieuw met ongeveer 20 basispunten, terwijl aandelen stegen dankzij de verkiezingsuitslag in de Verenigde Staten. Dit resulteerde in een daling van circa 2% dekkingsgraadpunt in de afgelopen maand. Gelukkig bleven de implied volatilities, een belangrijke maatstaf voor optieprijzen, stabiel. Door de daling van de dekkingsgraad zijn de kosten voor bescherming van een dekkingsgraad van 105% met 0,1% DG-punt gestegen naar 1,4% DG-punt per jaar.

Update oktober 2024 (1.5%)

Stoptober of niet, de langverwachte daling van lange rentes zette in oktober door. Eerder dit jaar zagen we dat centrale banken, waaronder de ECB, de korte rentes verlaagden. Nu zien we dit effect dan eindelijk ook terug op het lange eind van de rentecurve: deze daalde 10 tot 15 basispunten voor looptijden van 30 jaar en langer. Daarentegen stegen korte rentes (met uitzondering van 1-jaars en korter) zo’n 10 basispunten. We zagen dus eigenlijk een flattening van de curve afgelopen maand. Omdat pensioenfondsen lange verplichtingen hebben, is een flattening negatief voor de dekkingsgraad. Deze daalde dan ook zo’n 2%-punt voor een gemiddeld pensioenfonds. Uiteraard betekent een dekkingsgraaddaling óók hogere kosten van bescherming. Deze staat nu op 1.5% DG-punt per jaar voor de bescherming van een dekkingsgraad van 105%.

Update september 2024 (1.3%)

De implied volatilities bleven afgelopen maand nagenoeg gelijk, ondanks alle onrust in de wereld. Wel zorgde de lichte daling van de gemiddelde dekkingsgraad dat de kosten voor bescherming van een 105%-dekkingsgraad iets stegen. Deze kosten staan met 1.3% DG-punt per jaar weer op hetzelfde niveau als eind juli.

Update augustus 2024 (1.2%)

De kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad daalden licht naar 1.2% DG-punt per jaar. Deze daling hebben pensioenfondsen te danken aan een lichte daling van
implied volatilities. Dit is goed nieuws voor fondsen, die in 2025 of 2026 willen invaren, en nadenken over bescherming. We zien de focus voor DG-bescherming verschuiven naar kortere looptijden van circa 6 tot 12 maanden tot invaren

Update juli 2024 (1.3%)

De maand juli was ondanks de start van de zomervakantie een maand waarin veel gebeurde, zowel politiek als economisch. Geopolitieke spanningen in het midden-oosten en Oekraïne blijven aanhouden, en ook de voorbereiding van de verkiezingen in de Verenigde Staten verlopen allesbehalve rustig. We zien deze onrust nog niet terug in de implied volatilities die bepalend zijn voor optieprijzen, maar we zagen al wel wat verschuivingen op de aandelen markten. In het bijzonder hebben de Magnificant 7 veel beurswaarde verloren. Uiteindelijk was de performance van aandelen over de gehele linie wel licht positief. Daarnaast daalde de rente in juli met zo’n 20bps op het lange eind, en tot ruim 30bps op het korte eind. Al met al daalde de dekkingsgraad van een gemiddeld pensioenfonds hierdoor van 123% naar 119%. Het beschermen van een dekkingsgraad van 105% steeg hierdoor met 0.3 DG-punt naar gemiddeld 1.3 DG-punt per jaar.

Update juni 2024 (1.0%)

De dekkingsgraden van pensioenfondsen stegen in de eerste zomermaand licht. Een gemiddeld pensioenfonds kon zo’n 1% DG-punt bijschrijven. Deze stijging was voornamelijk te danken aan waardestijging van zakelijke waarden, terwijl de rente licht daalde in juni. Implied volatilities, de belangrijkste graadmeter voor optieprijzen, veranderden nauwelijks afgelopen maand. Kortom, een maand waarin weinig spannends gebeurde op de financiële markten. De lichte dekkingsgraadstijging deed ook de kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad licht dalen tot 1.0% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds.

Update mei 2024 (1.0%)

Zo wisselvallig als het weer in mei was, zo voor de wind ging het pensioenfondsen. Oké, de rente liet met 5bps slechts een lichte stijging zien, maar aandelen stegen fors (MSCI World met ruim 4%). Daarnaast daalden implied volatilities, de belangrijkste graadmeter voor optieprijzen. Oftewel de dekkingsgraden van pensioenfondsen stegen én opties werden goedkoper. Dat betekent uiteraard ook een daling van de kosten van bescherming. Bescherming van een dekkingsgraad van 105% kost een gemiddeld pensioenfonds nu slechts 1.0 DG-punt per jaar, waar dat vorige maand nog 1.4 DG-punt was. Hiermee is de kosten van bescherming nu op haar goedkoopst sinds augustus 2022 – een perfect moment tot implementatie van deze nuttige strategie!

Update april 2024 (1.4%)

In april bleven de financiële markten grotendeels onbewogen. De gemiddelde dekkingsgraad bleef stabiel op 118%, en ook de implied volatilities voor rente- en aandelenopties veranderden nauwelijks. Dit resulteerde in een stabiele kostprijs van bescherming op 1.4% per jaar voor het handhaven van een 105% invaargrens. Echter, een opmerkelijke ontwikkeling was de publicatie van een Q&A door De Nederlandsche Bank (DNB), gericht op het derisken van het risicoprofiel voorafgaand aan het invaarmoment. Link naar website: https://www.dnb.nl/voor-de-sector/open-boek-toezicht/sectoren/pensioenfondsen/verzamelpagina-transitie-wet-toekomst-pensioenen/risicohouding/qa-derisking-risicoprofiel-voorafgaand-aan-moment-van-invaren/.

Update maart 2024 (1.4%)

Ook voor pensioenfondsen die een dekkingsgraad van 105% ambiëren te beschermen, stegen de kosten van bescherming. De stijging werd wel nog wat gedrukt doordat de
implied volatilities, de belangrijkste graadmeter voor optieprijzen, daalden in maart. De kosten voor bescherming van 105% dekkingsgraad zijn nu 1.4% DG-punt per jaar. Opvallend is dat de implied volatilities voor aandelen ongeveer het laagste punt hebben in de periode sinds 2020. Voor de implied volatilities van swaptions geldt ongeveer het laagste punt sinds 2022.

Update februari 2024 (1.3%)

Ook de prijs van bescherming van 105% dekkingsgraad nam af in februari als gevolg van de dekkingsgraadstijging. De implied volatilities bewogen nauwelijks afgelopen maand en hadden daarmee dus weinig effect op de kosten van bescherming. Om vanaf een startniveau van 120% een dekkingsgraad van 105% te beschermen is voor een gemiddeld pensioenfonds nu een investering van 1.3% DG-punt per jaar vereist.

Update januari 2024 (1.4%)

De stijging van de dekkingsgraad zorgde ook voor goedkopere bescherming van een invaardekkingsgraad van 105%. Deze daalde van 1.6% DG-punt naar 1.4% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds. Dat is goed nieuws voor pensioenfondsen, en zeker voor fondsen die 1 januari 2025 willen invaren. Hoe zekerder deze invaardatum wordt, hoe belangrijker tijdelijke bescherming van de dekkingsgraad, zodat begin volgend jaar zorgeloos ingevaard kan worden.

Update december 2023 (1.6%)

Ook de kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad zijn toegenomen afgelopen maand doordat de dekkingsgraden gedaald zijn. Deze kosten zijn gestegen van 1.3% naar 1.6% DG-punt per jaar. De hoogte van de dekkingsgraad is een belangrijke maatstaf voor de prijs van een beschermingsconstructie.

Cardano verwacht in 2024 de eerste implementaties van dekkingsgraadbescherming met niet-lineaire producten als voorbereiding op invaren, wat voor sommige fondsen al in 2025 gaat plaatsvinden.

Update november 2023 (1.3%)

Een licht dalende rente wordt gecompenseerd door stijgende aandelen over de maand november. De dekkingsgraden bleven daarmee stabiel op gemiddeld 121%. Ook de prijs van dekkingsgraadbescherming is stabiel op 1.3% DG-punt per jaar voor bescherming van 105%. Meer in beweging is het Nederlandse politieke speelveld na de verkiezingen. Mogelijk krijgen we een regering waar de meeste partijen geen groot voorstander zijn van de nieuwe Pensioenwet. Aangezien de Pensioenwet reeds door de Eerste Kamer is goedgekeurd zeggen Minister Schouten en toezichthouder DNB: op volle kracht door met de implementatie!

Update oktober 2023 (1.3%)

Dekkingsgraden van pensioenfondsen dalen afgelopen maand door tegenvallende resultaten op de aandelenmarkt. Afhankelijk van de benchmark verloren pensioenfondsen zo’n 3-4% op haar aandelenportefeuilles. Dit kwam onder meer doordat de winstherzieningen gemiddeld negatief waren voor MSCI wereld. De implied volatilities bleven relatief vlak afgelopen maand. De gedaalde dekkingsgraden leidden tot licht hogere kosten voor bescherming. Deze staat momenteel op 1.3% DG-punt per jaar voor bescherming van 105%.

Update september 2023 (1.2%)

Dekkingsgraden van pensioenfondsen profiteerden in september wederom van een rentestijging, welke bijna 40bps toenam voor lange looptijden. Rentestijging is doorgaans onvoordelig voor de waarde van aandelen, welke dan ook daalden in september. Echter, de rentestijging overheerste en pensioenfondsen zagen hun dekkingsgraad met zo’n 3%-punt stijgen. Hierdoor zijn de kosten van bescherming van 105% gedaald naar 1.2% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds.

Update augustus 2023 (1.3%)

Door de lichte marktbewegingen stegen ook de kosten voor het beschermen van 105% iets. Dit kost nu 1.3% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds. Met dit kostenniveau lijkt bescherming van het 105% dekkingsgraadniveau haalbaar voor pensioenfondsen.

Update juli 2023 (1.2%)

In deze zomermaand daalden de kosten voor de bescherming van een 105% dekkingsgraad dankzij de gestegen dekkingsgraden. De implied volatilities op aandelenopties zijn enigszins gestegen, waardoor deze opties iets duurder zijn geworden. Ondanks dit aspect zijn de kosten voor dekking van een 105% dekkingsgraad gedaald tot 1.2% DG-punt per jaar.

Update juni 2023 (1.5%)

Ook de kosten voor bescherming van 105% invaardekkingsgraad daalden licht door de gedaalde implied volatilities, welke een belangrijke graadmeter zijn voor optieprijzen. Deze kosten bedragen nu 1.5% DG-punt per jaar.

Update mei 2023 (1.6%)

Indien een gemiddeld fonds richting 1 januari 2028 (of eerder) een dekkingsgraad van 105% wilt beschermen, kost dat momenteel 1.6% DG-punt per jaar. Dit is iets lager dan vorige maand, door een lichte stijging van de gemiddelde dekkingsgraad tot 119%. De implied volatilities, een belangrijke input voor optieprijzen, zijn vrijwel gelijk gebleven in mei 2023.

Update april 2023 (1.7%)

Ook de kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad daalden als gevolg van de dekkingsgraad stijging: van 2.0% naar 1.7% DG-punt per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds. Hiermee komt bescherming voor meer fondsen in zicht. Naar verwachting brengt de Eerste Kamer de WTP eind mei in stemming. Het blijft dus nog even spannend, maar indien de wet goedgekeurd wordt, word bescherming van de dekkingsgraad relevanter dan ooit.

Update maart 2023 (2.0%)

De kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad stegen naar 2% DG-punt per jaar door de gedaalde dekkingsgraden. Tegelijkertijd werd bescherming van de dekkingsgraad weer een stukje relevanter. Ondanks de grote overwinning van de BBB bij de provinciale statenverkiezing hebben de voorstanders van de WTP een meerderheid in de 1e kamer weten te bemachtigen. Daarmee lijkt de uitslag de weg te plaveien voor de huidige senaat om de wet medio mei in stemming te brengen.

Update februari 2023 (1.6%)

Als gevolg van de gestegen rente en gelijkgebleven implied volatilites daalden ook de kosten voor bescherming van 105% dekkingsgraad. Deze bedraagt nu 1.6% DG-punt per jaar. Ondertussen zijn de politieke campagnes voor de provinciale staten verkiezingen van start gegaan. In de peilingen staan de voorstanders van het nieuwe pensioenstelsel op een meerderheid.

Update januari 2023 (2.0%)

Net als bescherming van 95% dekkingsgraad, is bescherming van 105% dekkingsgraad ook goedkoper geworden. Deze kosten zijn gedaald van 2.3% DG-punt per jaar naar 2.0% per jaar.

Update december 2022 (2.3%)

Ook de kosten van bescherming van 105% dekkingsgraad stegen voor een gemiddeld pensioenfonds door de hoge toeslagverlening en daaruit volgende dekkingsgraaddaling. Het beschermen van een dekkingsgraad van 105% kost nu 2.3% DG-punt per jaar.

Update november 2022 (2.0%)

Een gemiddeld pensioenfonds verloor deze maand per saldo zo’n 2% DG-punt doordat rentes met 0.4% daalden en aandelen met 5-8% stegen. Opties werden iets goedkoper door gedaalde implied volatilities. De prijs van bescherming van 105% dekkingsgraad steeg met slechts 0.1%-punt naar 2.0% DG-punt per jaar. De Commissie Parameters presenteerde op 29 november haar rapport. Wat opvalt is dat de UFR-methode al per januari 2023 wijzigt, waardoor de UFR- en marktcurve t/m het 50-jaars punt gelijk zijn. Dit maakt de spagaat tussen UFR- en marktDG minder lastig. In de monitor gaan wij reeds uit van dekkingsgraden o.b.v. marktrente.

Update oktober 2022 (1.9%)

De dekkingsgraden van pensioenfondsen zijn afgelopen maand licht gestegen door met name gunstige resultaten op zakelijke waarden en stijgende rente. Hierdoor blijft voor een gemiddeld pensioenfonds bescherming van 95% op onze ondergrens van 0.4% DG-punt per jaar.

Update september 2022 (2.3%)

Na de grote DG-stijging afgelopen maand daalden dekkingsgraden deze maand weer door verliezen op zakelijke waarden. Dit werd iets gedempt door opnieuw een stijging in rente. Tegelijkertijd is de onrust in de markt toegenomen door de aanhoudende inflatie, opgelopen spanningen omtrent de Oekraïne-crisis, een gesaboteerde Nordstream 1 &2 en de penibele situatie in het Verenigd Koninkrijk. De implied volatilities voor met name rente steeg sterk zodat swaptions duurder werden. Een dekkingsgraad van 105% beschermen vereist nu 2.3% DG per jaar voor een gemiddeld pensioenfonds.

Update augustus 2022 (0.8%)

Augustus restatement: Ook het beschermen van een dekkingsgraad van 105% is goedkoper geworden! Voor een gemiddeld pensioenfonds daalden deze kosten van 1.9% naar onze ondergrens van 0.8% dekkingsgraadpunt per jaar met dank aan de dekkingsgraadtoename.

Update juli 2022 (1.9%)

Ook voor de bescherming van 105% dekkingsgraad stegen de kosten in juli als gevolg van de gestegen implied volatilities. De premie-investering steeg van 1.4%-DG punt per jaar naar 1.9%-DG punt per jaar.

Update juni 2022 (1.4%)

Door de gestegen dekkingsgraden en gestegen implied volatilities bleef bescherming van 105% DG gelijk op 1,4% per jaar. De stijging van de implied volatilities is één van de vele indicatoren dat de markt de kans op een recessie ziet stijgen. Daarnaast vielen de inkoopmanagerscijfers in Europa zwaar tegen deze maand. En schat een grote zakenbank de kans op een recessie in het komende jaar nu op 30%. Nu pensioenfondsen er nog goed voor staan, oogt het een goed moment om een niet-lineaire bescherming te overwegen.

Update mei 2022 (1.4%)

Door de verbeterde positie van pensioenfondsen én de gedaalde implied volatilities, daalde de kosten van bescherming van 105% DG naar 1.4% per jaar. Hiermee lijken pensioenfondsen steeds beter in staat om een hoger dekkingsgraadniveau te beschermen voor invaren.

Update april 2022 (1,8%)

Sinds maart 2022 monitoren we ook een bescherming voor 105% DG. Bij dit niveau blijft er ruimte om bij invaren ook de solidariteitsreserve te vullen of deelnemers te compenseren voor afschaffing van de doorsneesystematiek. Dit kost bij de huidige omstandigheden 1.8% DG-punt per jaar. Dit is een 0.1% lagere prijs voor deze bescherming t.o.v. vorige maand.

Update maart 2022 (1,9%)

Vanaf deze maand monitoren we ook een bescherming voor 105%. Bij dit niveau blijft er ruimte om de solidariteitsreserve te vullen of deelnemers te compenseren voor afschaffing van de doorsneesystematiek. Dit kost bij de huidige omstandigheden 1.9% DG-punt per jaar.

Belangrijk om te beseffen is dat de prijsinflatie inmiddels is opgelopen tot 12% per jaar en de lange termijn inflatieverwachting ligt boven de 2.5%. Daarmee zijn nominale dekkingsgraden een slechte indicator voor koopkrachtbestendige pensioenen voor deelnemers.

Update mei 2026 (0.9%)

De stijgende aandelenmarkten en dalende rente heeft ook in mei gezorgd voor de stijging van een dekkingsgraad. De stijgende dekkingsgraad van de afgelopen periode zorgt ervoor dat een gemiddeld pensioenfonds boven de 95% DG blijft, zelfs bij extreme marktschokken zoals bijv het 2008 scenario. Daarnaast zien we dat pensioenfondsen een hogere invaardekkingsgraad hebben afgesproken met sociale partners en deze 95%-afdekkingsvariant daarom minder relevant is om te tonen. Daarom is besloten een beschermingsvariant te tonen welke wij hebben afgedekt voor verschillende pensioenfondsen, namelijk 115%. De kosten voor deze beschermingsdekkingsgraad zijn onder de huidige marktomstandigheden 0.9% DG-punt per jaar.